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光伏产业链本轮涨价是否可持续?
作者:管理员    发布于:2020-10-26 16:31   文字:【】【】【
  下游需求强劲叠加硅料供应缩短带来产业链提价,咱们梳理光伏前史提价状况以及近期各环节的毛差竞赛,测验回答关于需求影响、利润分配等问题。
  问题一:组件价格上涨,下半年需求是否会递延?
  咱们以为竞价项目报答率稳健,延期以补贴下降博弈组件降价困难,对下半年需求形成支撑。由于组件企业3季度长单为主(1.4-1.5元/瓦),即使按50%现货(1.7元/瓦)配比,均价也仅上涨0.1元/瓦到1.5-1.6元/瓦。虽然部分户用项目受现货价格限制有所推迟,但咱们测算下半年国内需求主力26吉瓦竞价项目在3.5元/瓦造价下(组件按上涨后的1.6元/瓦),13个本年竞价省区权益IRR均在8%以上。而假如推迟1个季度并网将使得电价补贴下降0.01元/度,咱们测算需求组件价格下降0.08元/瓦才能够使得报答率相等,对应上游硅料价格需下行30元/千克,在硅料高位企稳下难完成,竞价项目延期有困难,国企业主在出资指标考核下有望如期推进项目落地。
光伏产业
  海外干流商场需求有支撑。美国ITC抢装志愿强,Woodmac统计到2020年一季度,美国有12.5吉瓦在建地上光伏电站项目,估计于2020年起并网,以及38.5吉瓦已锁定电价合同的开发中项目和64.6吉瓦还未锁定合同的早期项目。欧洲德国、法国、荷兰商场有7.5GW项目按投标要求必须于2020年内并网,也将对于海外需求形成支撑。
  问题二:本轮提价是否可继续?
  硅料15个月新产能空窗支持价格高位企稳,组件传导略有迟滞但终究能够使得硅料本钱占比回归中枢。咱们回溯几个环节的前史价格改变,其中硅料、玻璃的价格均出现过长达1个季度以上的反弹。
  两次反弹后硅料价格在高位企稳时间长达13-25周(半年),显示出硅料产能投进周期长、价格反弹更有继续性的特色。本轮硅料价格上涨主要受需求旺盛推进,在4Q21新产能投进前供需继续偏紧,咱们以为硅料价格有望保持高位。而跟着长单逐渐消化,咱们以为组件将会逐渐传导价格上涨,硅料本钱相当于组件价格的比例也将回归12%中枢。
  问题三:假如价格高位企稳,下一年还能平价么?
  咱们以为平价项目报答有支撑,1.7元/瓦是商场干流可接受组件价格水平。按本年竞价项目1.9元/瓦BOS及建造本钱,以及1.6元/瓦的组件价格,咱们测算全国有27个省区光伏平价项目权益IRR在7%以上,22个省区在8%以上;其中18个省区根本覆盖本年33GW平价项目,另外4个省区取得9.7吉瓦竞价项目,印证项目报答水平。即使组件价格上探1.7元/瓦,仍有26省区在7%以上,下一年平价需求取得支撑。跟着大尺寸电池组件的使用,产业链本钱进一步下降,平价项目报答还将进一步改善。
光伏
  问题四:本轮提价谁会更获益?
  咱们以为产业链全体都获益于盈余改善,在不影响需求状况下回归合理报答。7月底以来光伏玻璃获益供不应求价格已上升8%。硅料毛差随同价格上升,也从0.03元/瓦恢复到0.13元/瓦,毛利率重回50%水平,每瓦净利从5月末的1分,快速上升至每瓦约1毛,使得硅料环节出资报答水平回归正常。中游的硅片、电池则经过轮番调价毛差均有上升。组件端毛差绝对额也回到0.14元/瓦。